自 2024 年 3 月以來， 加密貨幣市場出現(xiàn)大幅度回調(diào)， 多數(shù) Altcoin （除了比特幣、以太坊等以外的代幣），特別是一些相對來說算是主流的 Altcoin 其價格較高點下跌超過 50%， 但這對剛上市的代幣沒有受到太大的影響。通過研究 2000 多個代幣發(fā)行案例， 我們發(fā)現(xiàn)處于早期并且融資規(guī)模在百萬美元的項目，其原生代幣價格能保持穩(wěn)定，走出獨立于大盤的走勢。
總結(jié)要點
- 在 Web3 的私募市場中， Pre-Seed 輪和種子輪投資規(guī)模在百萬美元左右，同時融資過程耗時較長的項目，其獲得下一輪融資的時間間隔會更長，獲得融資金額更少。
- 根據(jù)對 1 月至 4 月的市場的觀察，我們發(fā)現(xiàn)投融資市場對大盤漲跌的反應(yīng)有滯后性，也就是說在大盤大漲之后的一個月，才會涌現(xiàn)大量投融資。
- 今年以公售的方式進(jìn)行代幣發(fā)行占據(jù)主導(dǎo)地位， 占年初至今所有代幣發(fā)行的 81%。甚至沒有一個賽道私募的項目能比公售的項目多， 這表明公售受到市場強烈青睞。
- 由于項目在完成不同階段的融資后，每個階段的估值數(shù)據(jù)差異太大， 又因為這些項目在披露信息時往往帶有主觀偏見，所以無法從中得出有意義的結(jié)論。
融資規(guī)模與賽道成熟度
Web3 本身并不是一個行業(yè)， 而是一種正在改變?nèi)袠I(yè)的技術(shù)堆棧。同時 Web3 中沒有任何兩個賽道是相同的。創(chuàng)始人的背景不同以及項目所提供的區(qū)塊鏈解決方案不同。因此，Web3 的各個賽道都對資本有不同的要求。為了讓大家更清楚各個賽道對資本的需求，我們將融資規(guī)模與各賽道融資階段相結(jié)合，時間區(qū)間為 2024 年初至 8 月 11 日，然后得到一個圖表：
- X 軸：項目進(jìn)行融資的階段。
- Y 軸：項目的平均融資額。
- 氣泡：氣泡大小代表項目的融資筆數(shù)。
左下至右上對角線劃分黃色和藍(lán)色區(qū)域，藍(lán)色代表融資相對較少的賽道， 黃色代表資本密集型賽道。
2024 年各賽道融資階段和規(guī)模圖
代幣融資
我們根據(jù)年初至 8 月 11 日的數(shù)據(jù)，一共研究了 375 個項目， 這些項目要么進(jìn)行了公私混合的代幣發(fā)行模式， 要么使用非穩(wěn)定幣進(jìn)行融資。
縱觀過去一年，加密貨幣市場共上市了 375 個代幣，其中通過私募的有 70 個，通過公售的有 305 個。我們通過將代幣上市的數(shù)量和 Altcoin 市值的漲跌幅做成一張圖表，可以看到， 代幣上市的數(shù)量和 Altcoin 市值的漲幅是呈現(xiàn)正相關(guān)的，當(dāng) Altcoin 的市值處于上漲趨勢時， 代幣上市的數(shù)量會在次月急劇上升。過去幾個月， 由于假期休息日多以及市場表現(xiàn)不佳， 導(dǎo)致活動減少。
代幣上市數(shù)量與 Altcoin 市值漲跌幅對比圖
更進(jìn)一步觀察，我們不僅發(fā)現(xiàn)代幣上市的數(shù)量與 Altcoin 市值的漲跌有關(guān)，另外發(fā)現(xiàn)通過私募形式完成上市的代幣數(shù)量與市場的漲跌成正相關(guān)。我們認(rèn)為這是預(yù)料之中的，因為公開發(fā)行通常要求項目方作更多的準(zhǔn)備，過長的準(zhǔn)備時間可能會導(dǎo)致錯過行情。
代幣發(fā)行活動的數(shù)量與月度 Altcoin 市值的漲幅對比圖
我們還分析了項目融資的方式。新上市代幣中， 約 81% 為公售， 到目前為止， 今年還沒有哪個賽道的私募多于公售。
在 X 軸上， 以正中間為分割線，您看到左邊是私募，右邊是公售，Y 軸顯示的是通過融資額的中位數(shù)， 氣泡的大小表示代幣上市的數(shù)量。
游戲項目有 82 個、交易所項目有 44 個、DeFi 收益協(xié)議有 19 個、元宇宙項目有 19 個，這 4 條賽道占了今年代幣發(fā)行項目的大頭。
公售與私募代幣發(fā)行的相對份額和融資額的中位數(shù)
傳統(tǒng)風(fēng)險投資
我們研究了 1919 筆融資，分析其中各個融資階段的數(shù)據(jù)，最終得出的結(jié)論包括：
- 種子輪是最活躍的融資階段， 其次是加速器和 Pre-Seed 輪。隨著代幣上市，Pre-Seed 輪和種子輪之間的差距正在縮小。
- 隨著周期升溫， 越來越多的生態(tài)系統(tǒng)涌現(xiàn)， 加速器孵化的項目數(shù)量增加。
- 2024 年至今， 我們統(tǒng)計了各個階段的平均融資規(guī)模：Pre-Seed 輪 220 萬美元、種子輪 490 萬美元、A 輪 1980 萬美元、B 輪 5100 萬美元。
下面我們將仔細(xì)研究這些數(shù)字。我們發(fā)現(xiàn)， 種子輪是融資最活躍的階段， 其次是 Pre-Seed 輪。有趣的是， 我們發(fā)現(xiàn)將融資階段區(qū)分為這兩輪的公司越來越少， 因為有時種子輪會被私募輪取代。
接下來， 我們注意到許多加速器孵化計劃， 根據(jù)我們的觀察， 這些孵化計劃比去年有所增長， 今年我們看到 Web3 里誕生出很多新興的加速器。 但有一個數(shù)據(jù)有問題，就是補助金的數(shù)目。 我認(rèn)為孵化項目獲得的實際數(shù)字比統(tǒng)計的數(shù)字大一個量級。 因此補助金不被視為融資。
年初至今不同融資階段及數(shù)量
將融資額數(shù)據(jù)標(biāo)記出來， 我們得到下圖。項目方選擇不披露融資金額的情況其實相對普遍，但如果數(shù)據(jù)樣本足夠大， 則可以推斷出缺失的數(shù)據(jù)。
如下所示， 灰色區(qū)域是推斷數(shù)據(jù)。為了消除異常值帶來的巨大影響， 我們采用了一種保守的方法， 通過中位數(shù)和平均數(shù)的混合來計算總數(shù)。
不同階段籌集的資金總額
利用以上兩個圖表， 我們進(jìn)一步計算了年初至今各階段平均融資額的近似值， 即用簡單的融資總額除去融資筆數(shù)。雖然得到的結(jié)果不夠精準(zhǔn)， 但也與我們?yōu)橥刑峁┑慕ㄗh分析相一致。
各交易階段的平均融資額
最后， 我們研究了 Pre-Seed 輪、種子輪和 A 輪的融資規(guī)模隨時間的變化情況。從數(shù)據(jù)上看盡管市場動蕩，但 Pre-Seed 輪融資和種子輪融資的規(guī)模受市場的影響較小，因為這些早期項目專注于創(chuàng)新領(lǐng)域。
相比之下，A 輪更接近或處于 TGE 階段， 需要項目方證明其產(chǎn)品的吸引力。市場回調(diào)通常對后期投資的影響更大， 會導(dǎo)致融資活動和規(guī)模雙雙下降，2022 年就是如此。
今年早期融資規(guī)模（自 2024 年 1 月起） 的增加可能是由于投資者認(rèn)為市場從動蕩期的后期開啟新的循環(huán)轉(zhuǎn)向復(fù)蘇的早期階段， 因此年初的時候投融資市場紅紅火火。
與 1 月份對比，各階段融資規(guī)模變化圖
數(shù)據(jù)調(diào)整
關(guān)鍵信息：
- 代幣的上市通常與種子輪、A 輪和戰(zhàn)略輪融資同步進(jìn)行。
- 在短時間內(nèi)最常見的融資組合是加速器 + 種子輪。許多人在加入新項目計劃時或加入不久后所在項目就完成新的融資。
我們報告了 2024 年初至今的加密貨幣行業(yè)的所有融資數(shù)據(jù)。不過在收集數(shù)據(jù)的過程中存在一些問題，接下來進(jìn)行說明。
在我們的數(shù)據(jù)中， 有 1392 家公司會同時在多個渠道登記其融資信息， 其中有兩種情況：
- 公司一年內(nèi)進(jìn)行了多輪融資。
- 公司同時進(jìn)行了傳統(tǒng)風(fēng)險投資和鏈上代幣融資。
以下是一些最常見的融資組合。最常見的是加速器和種子輪， 這是有道理的， 因為加速器的孵化計劃有助于降低項目方商業(yè)模式的風(fēng)險， 而項目方通常會選擇在籌備 Pre-Seed 輪或種子輪融資的時候加入加速器。我們還看到公售代幣輪融資與戰(zhàn)略或種子輪融資同時進(jìn)行， 通常在發(fā)布前或發(fā)布時與 TGE 同時進(jìn)行。此外， 今年只有四家公司同時完成種子輪和 A 輪融資。
各種融資方案及采用的數(shù)量
我們強調(diào)這些趨勢是為了告訴項目創(chuàng)始人， 非傳統(tǒng)的融資結(jié)構(gòu)并非罕見，我們非常建議創(chuàng)始人結(jié)合傳統(tǒng)股權(quán)和代幣進(jìn)行融資。