Solana占據PYUSD 64%市場份額，Kamino Finance成最大贏家？

發(fā)布時間 :

2025 年 4 月 17 日 12:41

8 月 27 日，據官方數據顯示，PayPal 旗下的穩(wěn)定幣 PYUSD 市值已突破 10 億美元大關，自 6 月份以來其供應量增加了一倍多。根據 Visa 的穩(wěn)定幣儀表板，PYUSD 的用戶活躍度飆升，7 月份每月活躍錢包地址躍升至 2.5 萬多個，而 5 月份為 9400 個。

而這也是 PYUSD 在 5 月份擴展到 Solana 網絡之后迎來爆發(fā)式增長，其在短短三個月內從零增長到 6.5 億美元，超過了以太坊鏈上的供應量。根據 DefiLlama 的數據，在過去的一個月里，Solana 鏈上 PYUSD 供應量增加了 171%。

為什么 PayPal 選擇在 Solana 上大力構建，又是什么推動了 PYUSD 的采用？對此，Solana 官方賬號發(fā)布長推，并嘗試為我們解答這個問題。BlockBeats 編譯如下：

二十多年以來，PayPal 一直致力于為人們提供快速、低成本和全球化的支付服務。這樣的理念促使公司率先推出了在線支付。現在，PayPal 正在探索被認為是下一代數字支付的方向：鏈上支付。

比傳統(tǒng)支付系統(tǒng)相比，鏈上支付具有諸多優(yōu)勢，包括更快的結算速度、更低的成本和可編程性。

2023 年 8 月，PayPal 在以太坊上推出了 PYUSD。該穩(wěn)定幣由 @Paxos 發(fā)行，受到紐約金融服務局（NYDFS）監(jiān)管。該穩(wěn)定幣由 100% 的高質量流動資產支持，可按 1:1 與美元兌換。

PayPal 認為，PYUSD 的大規(guī)模采用將經歷這三個階段：認知、實用性和普及。

通過在以太坊上的部署，PYUSD 實現了提升認知度的第一步。然而，為了讓 PYUSD 更好地為消費者和商家提供實用價值，PayPal 認識到需要一個更高效的區(qū)塊鏈。

PayPal 選擇將 PYUSD 擴展到 Solana 上，原因在于其幾乎即時的結算和最終性、低于一美分的中位交易費率，以及擁有超過 2,500 名開發(fā)者的生態(tài)系統(tǒng)。（來源：https://pyusd.mirror.xyz/TpEwPNybrwzPSSQenLtO4kggy98KH4oQRc06ggVnA0k）但同樣重要的是，Solana 獨特的代幣擴展功能也成為了做出這一決定的關鍵因素。

PYUSD 使用了多個代幣擴展功能，包括保密轉賬、轉賬掛鉤和備忘字段。PayPal 表示：「這些功能不是可有可無的。如果想讓 PYUSD 在更廣泛的商業(yè)領域中發(fā)揮作用，就必須提供給商家。」

目前 Solana 已成為 PYUSD 的主要使用平臺，其市場份額為 64%，相比之下，以太坊的市場份額為 36%。

為了推動 PYUSD 在 DeFi 協議中的采用，PayPal 還推出了代幣激勵措施，例如在 @KaminoFinance 中的使用。這幫助推動了增長。據 @Syndica_io 的數據，Solana 上 81% 的 PYUSD 被用于 DeFi 協議中。

而據律動 BlockBeats 發(fā)現，Kamino Finance 正是 Solana TVL 當前的「扛把子」項目。截止 8 月 27 日，有超過 45% 的流通 PYUSD 供應部署到 Kamino，總計 4.6 億美元。那么什么是 Kamino Finance，為什么它會成為 PYUSD 的首選質押協議？

關于 Kamino Finance

Kamino Finance 成立于 2022 年，是一個去中心化金融（DeFi）協議，它整合了借貸、提供流動性和杠桿功能。用戶可以通過一鍵操作，自動復利的流動性策略，使用集中流動性位置作為抵押，并構建自動化的流動性策略。Kamino 已在今年 4 月 30 日發(fā)行 KMNO 代幣，總量 100 億枚，預計初始流通供應量 10 億枚。

Kamino Finance 項目由 Hubble Protocol 孵化。而 Hubble Protocol 是基于 Solana 的 Stablecoin 借貸平臺，在 2021 年和 2022 年分別完成 360 萬和 1500 萬美元融資，投資方包括三箭資本、Multicoin Capital、Jump Capital、DeFiance Capital、Digital Currency Group、Crypto. com Capital 等。

Hubble Protocol 的創(chuàng)始人 Marius Ciubotariu（@y2kappa）此前是彭博社高級軟件工程師，畢業(yè)于埃克塞特大學。目前他個人資料改為 KaminoFinance 的聯合創(chuàng)始人，全力開發(fā)該產品。今年 3 月，Kamino Finance 獲得來自 Early Stage VC 的 1000 萬美元融資，更多融資信息暫未披露。

如今，Kamino 已成為 Solana 最大的借貸平臺，TVL 超 16 億美元。在 Kamino 上，有 4.7 億的 PYUSD 享受著年化 13.24% 的收益，這也就是說，存款者每周將獲得超 120 萬 PYUSD 的額外獎勵。同時，大規(guī)模的 PYUSD 在 Solana 上以非常低的成本進行流通。根據 @artemis__xyz 的數據，點對點 PYUSD 轉賬的中位交易費用大約是百分之一美分。

此外，在 Kamino 上，PYUSD 借款人支付的利率為 3.28%，利用率為 5.31%；而在 Kamino 的競爭對手借貸協議 MarginFi 上，利率為 1.54%，利用率為 4%。

而如此之高的穩(wěn)定幣年化，利息來源是哪里？也不禁讓人質疑，PYUSD 是否能夠在沒有目前提供的激勵措施的情況下持續(xù)增長。對此，有 KOL @0xBalloonLover 發(fā)出疑問「永遠不知道，Solana 基金會支付了多少獎勵來鼓勵人們鑄造 PYUSD。」出乎意料的是，或許這些獎勵并不是來自 Solana 基金會。在該 KOL 的推文下，Multicoin Capital 的管理合伙人 Kyle Samani 以及 Solana 社區(qū)的核心成員、Helius 創(chuàng)始人 Mert 都表示，Solana 基金會其實一分未出。

8 月 20 日，知名 Web3 分析師 Alpha Pls 估計，Kamino 的年化收入為 1740 萬美元。這表明它可能無法長期維持當前的獎勵提升。但是如果不是 Solana 基金會給與的收益扶持的話，會是誰有如此大的資金體量維持著高昂的資金激勵呢？這些補貼畢竟是 PYUSD，真金白銀的美元穩(wěn)定幣，而并非此前我們常見于 DeFi 挖礦的項目自身代幣。

由此我們也大膽推測，如果受益的 Solana 基金會沒有承擔這部分對用戶的補貼，那么其他因此受益且愿意給出獎勵補貼的或許只能是 PYUSD 的發(fā)行方 PayPal 了？

無論如何，Web2 巨頭已經瞄準加密市場這塊蛋糕，而此前 Solana 基金會總裁 Lily 也在亞洲區(qū)塊鏈高峰會議上指出 PayFi 將是本輪加密周期中最大的主題，而 Solana 也是能讓該概念實際落地并廣為應用的最佳沃土。