摘要：周期與敘事一直是全球加密市場(chǎng)的核心話題，過去行業(yè)更多以比特幣減半為參考感知周期，同時(shí)挖掘大的敘事走向，但比特幣、以太坊現(xiàn)貨 ETF 的通過后，加密市場(chǎng)與全球金融市場(chǎng)走勢(shì)高度耦合，影響加密市場(chǎng)走勢(shì)的變量正在增多。
混沌值飆升的背景下，如何更清晰的感知周期性，發(fā)掘未來的敘事趨勢(shì)顯得十分關(guān)鍵。而投資機(jī)構(gòu)作為創(chuàng)新敘事捕手，嗅覺一直相對(duì)前沿。鑒于此 OKX 特別策劃《加密進(jìn)化論》專欄，邀請(qǐng)全球主流的加密投資機(jī)構(gòu)一同圍繞當(dāng)前市場(chǎng)的周期性、新一輪敘事方向以及細(xì)分熱門賽道等話題系統(tǒng)化輸出，拋磚引玉。
以下是第一期內(nèi)容，由 OKX Ventures 、Hashed 與 Animoca Digital Research 共同圍繞「當(dāng)前周期下的挑戰(zhàn)與機(jī)會(huì)」等話題展開，希望他們的洞察與思考對(duì)你有所啟發(fā)。需注意，本文不代表吳說觀點(diǎn)，請(qǐng)讀者嚴(yán)格遵守所在地法律法規(guī)。
一、周期與市場(chǎng)結(jié)構(gòu)
1. 當(dāng)前市場(chǎng)處于什么周期？與過去相比，本周期結(jié)構(gòu)發(fā)生了哪些變化？
OKX Ventures：我們認(rèn)為需要從以下三個(gè)視角來理解行業(yè)周期：
首先是行業(yè)開始進(jìn)入社會(huì)主流的程度。目前，Crypto 的市場(chǎng)規(guī)模體量的增長(zhǎng)維持在 $2 Trillion 規(guī)模，比特幣和以太坊 ETF 進(jìn)入全球主流金融市場(chǎng)的交易范圍，比特幣 ETF 規(guī)模超過 $60B 。RWA 資產(chǎn)崛起，政府債券類資產(chǎn)規(guī)模超過 $1.8B ，也代表了傳統(tǒng)世界融合正在融入 Crypto 行業(yè)。
其次是創(chuàng)業(yè)環(huán)境改善。VC 資金流量流入呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，根據(jù)統(tǒng)計(jì) 2024 年 Q2 投融資總金額超過 30 億美金，環(huán)比增長(zhǎng) 28%，整體上投資機(jī)構(gòu)更加活躍。同時(shí)，優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者的持續(xù)涌入，擁有頭部行業(yè)背景和頂級(jí)教育背景的創(chuàng)業(yè)者持續(xù)入行，也繼續(xù)為行業(yè)貢獻(xiàn)新鮮血液。
最后是用戶大規(guī)模入場(chǎng)情況。過去幾年區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施改善，以太坊、Layer2 和高性能公鏈提供了友好的開發(fā)環(huán)境和豐富的區(qū)塊空間，用戶側(cè)應(yīng)用如游戲、社交和 Telegram 生態(tài)正在讓更多用戶無感知的進(jìn)入 Crypto 世界，AI 應(yīng)用、Intent 和 賬戶抽象正在讓用戶學(xué)習(xí)門檻降低。我們正處在大規(guī)模應(yīng)用爆發(fā)的前夜，對(duì)此保持長(zhǎng)期樂觀態(tài)度。
Hashed：加密市場(chǎng)的周期受宏觀經(jīng)濟(jì)條件、政策變化和技術(shù)進(jìn)步等多種因素影響。而這輪市場(chǎng)周期與以往的不同在于機(jī)構(gòu)開始積極入場(chǎng)，這表明行業(yè)開始受到監(jiān)管框架的約束，如此前那般的高市場(chǎng)波動(dòng)性將很難繼續(xù)。
本周期中零售投資者的新資金并未顯著增加，但隨著比特幣 ETF 的批準(zhǔn)，機(jī)構(gòu)對(duì)比特幣的興趣更活躍，使得市場(chǎng)看起來呈上升趨勢(shì)。但除了 ETH、SOL 和 TON 等少數(shù)幾種市值最高的代幣外，許多其他頂級(jí)市值參與者正在經(jīng)歷困難時(shí)期。每個(gè)代幣的合法性，尤其是應(yīng)用代幣的角色，正面臨前所未有的挑戰(zhàn)。
許多未被列入機(jī)構(gòu)候選名單的幣種面臨重大挑戰(zhàn)，這就是許多山寨幣未能獲得以往多倍增長(zhǎng)的原因。在當(dāng)前市場(chǎng)條件下，沒有基本面或估值邏輯的代幣的持續(xù)發(fā)行，仍然是新資本流入的障礙，因?yàn)檫@些代幣在散戶心里被視為負(fù)面，尤其在低流通和高 FDV 等問題上。
此外，資金進(jìn)入加密市場(chǎng)受限的主要原因之一是宏觀層面的關(guān)注和資產(chǎn)配置。散戶在公共市場(chǎng)的影響比預(yù)期更大。雖然他們?cè)?2020 年底至 2022 年初大量涌入加密市場(chǎng)，但現(xiàn)在正大量流入生成式 AI 領(lǐng)域。盡管多數(shù) AI 初創(chuàng)公司尚未顯著盈利，但它們依然籌集大量資金，創(chuàng)造出難以證明的估值。這種趨勢(shì)類似于 2020 年至 2022 年主要代幣的價(jià)格現(xiàn)象，從注意力經(jīng)濟(jì)的角度來看，這些原因可以在一定程度上解釋為什么這個(gè)加密周期不像以前那樣產(chǎn)生相同的影響。
Animoca Digital Research ：我們認(rèn)為加密貨幣市場(chǎng)截至 2024 年 8 月依然處于牛市周期。盡管全球資產(chǎn)市場(chǎng)近期出現(xiàn)了一些波動(dòng)，但中期前景依然樂觀。與之前的周期對(duì)比，當(dāng)前周期尚未到達(dá)峰值。近期約 30% 的修正完全在歷史范圍內(nèi)，符合牛市調(diào)整的常規(guī)模式。
盡管 TradFi 市場(chǎng)近期出現(xiàn)波動(dòng)，我們觀察到加密市場(chǎng)中期仍有多個(gè)積極驅(qū)動(dòng)因素：
a. 德國(guó)政府清算：七月份的大規(guī)模清算強(qiáng)制出售了系統(tǒng)中的杠桿多頭，只留下了強(qiáng)勁的現(xiàn)貨持有者。八月份的新一輪清算進(jìn)一步清除了杠桿頭寸。
b. 交易所交易基金的購買：大部分加密貨幣購買來自 BTC 和 ETH ETF，顯示出：
- TradFi 買家對(duì)資產(chǎn)波動(dòng)性有深刻理解，不容易受到市場(chǎng)波動(dòng)影響。在最近的一輪市場(chǎng)波動(dòng)中，兩類 ETF 的交易量也只是略微上升，距離其歷史峰值仍相聚甚遠(yuǎn)
- TradFi 買家對(duì)價(jià)格敏感，購買決策受價(jià)格水平影響。
c. FTX 清算：年底前 FTX 的破產(chǎn)清算將解鎖 100 億美元資金，盡管時(shí)間未定，但這對(duì)市場(chǎng)有積極影響。
d. 美聯(lián)儲(chǔ)降息：失業(yè)率上升和通脹降溫使 9 月份降息的可能性增加。具體指標(biāo)包括 Q2 美國(guó) GDP 增長(zhǎng) 2.8%、失業(yè)率升至 4.3%、通脹穩(wěn)定在 3.1% 至 3.5% 之間。
2. 結(jié)合全球環(huán)境，加密行業(yè)的哪些核心問題是需要被解決的？
OKX Ventures：結(jié)合當(dāng)前的宏觀環(huán)境，我們覺得行業(yè)需要關(guān)注兩個(gè)核心議題：
首先，技術(shù)創(chuàng)新的可持續(xù)性至關(guān)重要。盡管基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)取得了顯著進(jìn)展，但在提升交易效率和降低成本的同時(shí)，如何進(jìn)一步增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全性仍是一個(gè)亟待解決的關(guān)鍵問題。這不僅需要技術(shù)的不斷迭代，還需要行業(yè)內(nèi)各方的密切合作與協(xié)同創(chuàng)新。
其次，科普教育與文化的融合同樣不可忽視。盡管加密貨幣用戶群體正在快速擴(kuò)大，但大眾對(duì)于加密貨幣技術(shù)及其應(yīng)用的理解仍然較為有限。因此，我們認(rèn)為提升公眾的加密知識(shí)尤為重要，這將有助于更多普通用戶理解和參與這個(gè)行業(yè)，從而推動(dòng)行業(yè)的健康發(fā)展。
Hashed：在當(dāng)前環(huán)境下，我們認(rèn)為加密行業(yè)最應(yīng)關(guān)注兩個(gè)核心問題的解決。
首先是需要利用區(qū)塊鏈技術(shù)去中心化和分布化那些日益集中的技術(shù)，如閉源 AI。這不僅是關(guān)于 AI，還涉及少數(shù)實(shí)體積累過多權(quán)力的社會(huì)問題。區(qū)塊鏈技術(shù)的興起源于對(duì)集中政府機(jī)構(gòu)、審查制度和金融控制的不滿，以及對(duì)自由交換和存儲(chǔ)價(jià)值的渴望。這一話題正在重新浮現(xiàn)，這次包括了對(duì)公司和政府集中化和審查的擔(dān)憂。AI（特別是 AGI）是一項(xiàng)對(duì)人類歷史具有巨大潛力和影響的技術(shù)。由于其性質(zhì)，它被視為國(guó)家安全問題，導(dǎo)致更高的堡壘建設(shè)。如果 AI 的發(fā)展集中在少數(shù)集中化的公司和機(jī)構(gòu)上，可能會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的監(jiān)視問題。如果 AI 本質(zhì)上是集中化的，那么通過區(qū)塊鏈的精神——這與之形成鮮明對(duì)比——解決這些問題是行業(yè)應(yīng)該努力解決的實(shí)際問題。
其次是加密市場(chǎng)的激勵(lì)機(jī)制需要進(jìn)化。代幣作為激勵(lì)和所有權(quán)的工具，尚未發(fā)揮應(yīng)有的作用。代幣動(dòng)態(tài)和市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的精確工程不足，導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)代幣未能充分利用作為激勵(lì)對(duì)齊的工具。在這個(gè)根本問題得到解決之前，基于代幣的去中心化網(wǎng)絡(luò)的增長(zhǎng)將面臨重大限制。
雖然各種機(jī)制已被設(shè)計(jì)，許多協(xié)議也進(jìn)行了激勵(lì)對(duì)齊的實(shí)驗(yàn)，但有效和資本效率的激勵(lì)分配和對(duì)齊尚未實(shí)現(xiàn)。因此，不難理解為什么沒有更多的項(xiàng)目利用代幣取代傳統(tǒng)公司。我們期待看到解決這些長(zhǎng)期行業(yè)挑戰(zhàn)的方案。我們支持理解區(qū)塊鏈協(xié)議經(jīng)濟(jì)價(jià)值本質(zhì)的行業(yè)參與者，促進(jìn)用更廣泛的去中心化協(xié)議取代傳統(tǒng)公司結(jié)構(gòu)。
Animoca Digital Research：業(yè)務(wù)場(chǎng)景的拓展和用戶獲取依然是行業(yè)的核心挑戰(zhàn)。這里即包括直接用戶，像是將游戲玩家轉(zhuǎn)化為 Web3 用戶，或是讓 TON 上的普通聊天用戶開始使用鏈上支付，還是面向企業(yè)的場(chǎng)景，比如通過 RWA 向傳統(tǒng)金融的滲透，都是行業(yè)需要持續(xù)推進(jìn)解決的問題。現(xiàn)有的眾多項(xiàng)目，尤其是基建類項(xiàng)目，其高估值都是基于對(duì)于未來使用規(guī)模大幅增長(zhǎng)的預(yù)期。只有持續(xù)增長(zhǎng)的真實(shí)用戶和使用量，才能支撐大量基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的高估值，并最終將代幣從用戶手中的投機(jī)資金轉(zhuǎn)化為支持去中心化協(xié)作網(wǎng)絡(luò)的支付媒介，從而真正兌現(xiàn)項(xiàng)目的價(jià)值。
二、未來挑戰(zhàn)和機(jī)遇
談挑戰(zhàn)：
OKX Ventures：目前，行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)之一在于盡管有大量資金和資源投入到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，但真正效果顯著、能吸引大量真實(shí)用戶使用的應(yīng)用并不多。許多基礎(chǔ)設(shè)施盡管在技術(shù)上進(jìn)步顯著，但其最終用戶的接受程度和實(shí)用性卻并未明顯提高。此外，對(duì)于區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施來說，存在著如何更高效地服務(wù)于終端用戶，而非僅作為技術(shù)展示的問題。例如，盡管存在如 FHE（全同態(tài)加密）和 ZK（零知識(shí)證明）等先進(jìn)技術(shù)，但這些技術(shù)在真正大規(guī)模應(yīng)用普及中還面臨許多需要跨越的難題。我們?cè)诩夹g(shù)推廣與應(yīng)用開發(fā)之間要找到更有效的平衡。
此外，在實(shí)際應(yīng)用層面，現(xiàn)階段比較成熟的 DeFi（去中心化金融）領(lǐng)域在過去幾年盡管市場(chǎng)規(guī)模有所壯大，但依然渴求能夠解決具體需求、創(chuàng)新性更強(qiáng)的產(chǎn)品。目前很多 DeFi 項(xiàng)目都在嘗試包括多鏈操作、去中心化程度增強(qiáng)、引入更多實(shí)物資產(chǎn)以及衍生品等特性，但要使這些產(chǎn)品服務(wù)于更加廣泛的場(chǎng)景并真正實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性與功能性的完美結(jié)合，仍需要持續(xù)的努力和創(chuàng)新。
Hashed：我們認(rèn)為，加密行業(yè)面臨兩個(gè)核心挑戰(zhàn)：監(jiān)管審查和基礎(chǔ)設(shè)施可擴(kuò)展性。
首先，監(jiān)管不確定性是主要障礙。雖然加密技術(shù)全球通用，但要成為合法資產(chǎn)類別，必須遵守主要經(jīng)濟(jì)體（如美國(guó)、中國(guó)、韓國(guó)、新加坡等）的法規(guī)。各地法規(guī)差異大且變化迅速，合規(guī)難度增加。
為應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)，Hashed 積極與全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)互動(dòng)，推動(dòng)明確、公平、一致的監(jiān)管框架。2022 年，Hashed 建立了 Hashed Open Research (HOR) 和 Hashed Open Dialogue for Law (HODL) 倡議，促進(jìn)區(qū)塊鏈社區(qū)與政府的對(duì)話，幫助我們的 Portfolio 了解最新監(jiān)管最佳實(shí)踐，并與學(xué)術(shù)界、行業(yè)專家合作推動(dòng)公司發(fā)展。
其次，基礎(chǔ)設(shè)施可擴(kuò)展性也是一大挑戰(zhàn)。比特幣和以太坊在處理大量交易時(shí)效率低，費(fèi)用高且處理慢。盡管以太坊基金會(huì)通過網(wǎng)絡(luò)升級(jí)提升了主網(wǎng)的可擴(kuò)展性，但 Layer 2 協(xié)議和非 EVM L1 鏈的研發(fā)同樣重要。Hashed 投資了 Layer 2 項(xiàng)目 Taiko 和 zkSync，并支持 Solana 在提升交易吞吐量和降低成本方面的努力，還投資了 Backpack 等生態(tài)項(xiàng)目。Hashed 將繼續(xù)識(shí)別和投資能夠推動(dòng)加密行業(yè)增長(zhǎng)和可擴(kuò)展性的項(xiàng)目。
Animoca Digital Research ：在我們看來，目前行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)在于很難吸引維持散戶持續(xù)參與新項(xiàng)目。今年 TGE 后，項(xiàng)目完全稀釋價(jià)值（FDV）迅速下滑，且代幣空投的透明度問題也引發(fā)爭(zhēng)議，這些因素都導(dǎo)致了散戶興趣降低。但散戶是市場(chǎng)流動(dòng)性的重要來源，他們的缺失對(duì)加密生態(tài)系統(tǒng)的健康發(fā)展構(gòu)成了一定威脅。
為應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司和交易所應(yīng)積極采取措施，例如共同改進(jìn)項(xiàng)目的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。這可能包括開發(fā)更復(fù)雜的估值模型和引入透明的數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)定價(jià)流程。通過提高項(xiàng)目估值的準(zhǔn)確性和可靠性，市場(chǎng)可以在用戶心里建立更多信任和信心。項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)還應(yīng)注重協(xié)調(diào)項(xiàng)目與社區(qū)的利益，建立機(jī)制讓社區(qū)更好地參與網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)并分享網(wǎng)絡(luò)價(jià)值。
談機(jī)遇：
OKX Ventures：我們認(rèn)為新周期中存在的一個(gè)主要機(jī)會(huì)就是利用加密技術(shù)創(chuàng)新來將 Web2 用戶引入 Web3 領(lǐng)域且實(shí)現(xiàn)有效留存。此外，AI 技術(shù)與 Web3 的融合也是很重要的一個(gè)板塊，這對(duì)提高交易效率、推動(dòng)個(gè)性化用戶服務(wù)以及新產(chǎn)品構(gòu)建方面很重要。例如，利用 AI 分析和預(yù)測(cè)市場(chǎng)趨勢(shì)，或是通過 AI 增強(qiáng)的智能合約來自動(dòng)化更多金融服務(wù)。
結(jié)合前文提到的挑戰(zhàn)以及剛提及的新周期機(jī)遇，OKX Ventures 目前的整體思路是優(yōu)化資源配置，提高項(xiàng)目審查和投資決策的嚴(yán)格性，確保資金流向能夠帶來真正的技術(shù)突破和用戶增長(zhǎng)的項(xiàng)目。同時(shí)，尋找那些能夠橋接現(xiàn)有技術(shù)與市場(chǎng)需求的創(chuàng)新項(xiàng)目，如具有高度同化 Web2 優(yōu)勢(shì)的 Web3 應(yīng)用，從而推動(dòng)整個(gè)行業(yè)向前發(fā)展。
此外，我們還將保持與同行業(yè)其他參與者的合作交流，不斷調(diào)整和優(yōu)化投資策略，以確保在新的周期中為行業(yè)建設(shè)提供助力。對(duì)于投資機(jī)構(gòu)來講，想要一直走在創(chuàng)新的前沿不僅需要勇氣和遠(yuǎn)見，更需細(xì)致的戰(zhàn)略規(guī)劃和執(zhí)行力。我們對(duì)于新周期的行業(yè)發(fā)展仍持樂觀態(tài)度。
Hashed：我們認(rèn)為在未來五年內(nèi)看到兩個(gè)特別有意義的機(jī)會(huì)：現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)的代幣化（RWA）和利用加密技術(shù)實(shí)現(xiàn)從 0 到 1 的創(chuàng)新。
首先，RWA 的代幣化能解鎖非流動(dòng)性資產(chǎn)的可訪問性和資本效率。比如房地產(chǎn)、商品、藝術(shù)品甚至知識(shí)產(chǎn)權(quán)等領(lǐng)域。代幣化資產(chǎn)可以提供部分所有權(quán)、增加流動(dòng)性，并使以前僅限于特定個(gè)人或機(jī)構(gòu)的硬資產(chǎn)或無形資產(chǎn)更廣泛地被獲取。為推動(dòng)這一領(lǐng)域的發(fā)展，我們尋找擁有處理傳統(tǒng)資產(chǎn)專業(yè)知識(shí)并致力于將其代幣化的團(tuán)隊(duì)。例如，Story Protocol 這種將知識(shí)產(chǎn)權(quán)代幣化，使其具有可編程的來源、歸屬和貨幣化功能的開源的基礎(chǔ)設(shè)施等。
另一個(gè)機(jī)會(huì)就是發(fā)掘能夠利用區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)「從 0 到 1」創(chuàng)新的創(chuàng)業(yè)者，他們有機(jī)會(huì)重新定義現(xiàn)有范式，創(chuàng)造全新市場(chǎng)機(jī)遇。一方面，我們認(rèn)為在支付領(lǐng)域存在一定的機(jī)遇，比如通過移動(dòng)設(shè)備和區(qū)塊鏈驅(qū)動(dòng)的支付系統(tǒng)來實(shí)現(xiàn)開放性金融，為無銀行賬戶的人群提供金融服務(wù)。畢竟區(qū)塊鏈技術(shù)適合快速結(jié)算和低交易成本，但目前支付領(lǐng)域尚未出現(xiàn)明確的贏家。
另一方面，比特幣網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的資本效率尚未被充分利用。盡管比特幣市值達(dá)到 1 萬億美元，但鏈上捕獲的市值不到 0.1%。在這種幫助用戶獲得收益并制定鏈上策略的領(lǐng)域蘊(yùn)藏了巨大機(jī)會(huì)。Ethena 是該領(lǐng)域的一個(gè)最新案例。他們將資金利率代幣化，形成了「合成美元」工具，從而創(chuàng)造了首個(gè)原生加密互聯(lián)網(wǎng)債券。Ethena 從 CEX 交易者那里捕獲資金支付，將其代幣化為一個(gè)中立的鏈上工具，并能夠跨多鏈 DeFi 使用，如 DEX、抵押品貸款市場(chǎng)、衍生品交易等。
Animoca Digital Research ：在我們看來，現(xiàn)階段 Web3 的主要目標(biāo)是還是通過提供真正的價(jià)值來吸引并留存主那些從 Web2 遷移過來的用戶。這里主要討論 3 個(gè)方向。
首先是 TON 生態(tài)系統(tǒng)。TON on Telegram 及其 Mini Apps 框架提供了無縫將 Web3 功能集成到日常使用中的基礎(chǔ)設(shè)施。TON 擁有超過 9 億的月活躍用戶，并且在小程序和支付方面已有成功經(jīng)驗(yàn)。我們認(rèn)為 TON 有潛力通過小程序的推廣創(chuàng)造類似微信支付「紅包時(shí)刻」的突破性應(yīng)用，迅速引入和留住大量用戶。此外，TONcoin 在 Telegram 平臺(tái)上的應(yīng)用還提供了改善廣告渠道和用戶價(jià)值共享機(jī)制的機(jī)會(huì)。
其次是 GameFi。Animoca Brands 的 Mocaverse 建立了一個(gè)擁有 7 億用戶的網(wǎng)絡(luò)，并提供了多個(gè)功能強(qiáng)大的平臺(tái)。那些能夠有效整合和利用 Mocaverse 生態(tài)系統(tǒng)的項(xiàng)目，是有望實(shí)現(xiàn)加速增長(zhǎng)并提升相關(guān)數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)值，成為更有吸引力的標(biāo)的。
最后是消費(fèi)硬件產(chǎn)品，如智能手機(jī)和智能手表。這些設(shè)備可以預(yù)裝 Web3 產(chǎn)品和應(yīng)用，簡(jiǎn)化用戶的入門體驗(yàn)，同時(shí)嵌入一些空投機(jī)制以刺激新用戶使用。實(shí)際上，這對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施尚不完善的新興市場(chǎng)尤其重要，因?yàn)?Web3 基礎(chǔ)設(shè)施能夠幫助這些國(guó)家進(jìn)入不依賴傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)當(dāng)中來。
三、OKX Ventures、Hashed 與 Animoca Digital Research 正在關(guān)注的敘事
OKX Ventures：OKX Ventures 目前仍繼續(xù)在 AI、GameFi、DeFi、Web3、NFT 和 Metaverse 以及區(qū)塊鏈底層基礎(chǔ)設(shè)施等多個(gè)賽道中廣泛布局，當(dāng)前總共涵蓋了超過 300 個(gè)項(xiàng)目。投資的核心依據(jù)是當(dāng)前市場(chǎng)的需求和對(duì)未來的預(yù)期，當(dāng)前注重的主要方向包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、推動(dòng) DeFi 產(chǎn)品創(chuàng)新以及縮短 Web2 用戶與 Web3 世界之間的距離。
從我們的 Portfolio 來看，雖然基礎(chǔ)設(shè)施和 DeFi 依然是布局的核心，但我們也見證了 Web3 和游戲化應(yīng)用的興起，這在一定程度上反映了加密貨幣市場(chǎng)正在逐步從純粹的金融工具向包含更廣泛用戶體驗(yàn)的平臺(tái)演化。隨著技術(shù)的成熟和市場(chǎng)的發(fā)展，未來加密貨幣行業(yè)可能會(huì)進(jìn)一步融合更多的日常應(yīng)用場(chǎng)景。
在接下來的發(fā)展周期中，OKX Ventures 堅(jiān)信通過資助這些關(guān)鍵領(lǐng)域的創(chuàng)新，能夠推動(dòng)行業(yè)持續(xù)向前，而且進(jìn)一步推動(dòng)整個(gè)加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)的成熟和廣泛應(yīng)用。我們的目標(biāo)是通過引領(lǐng)技術(shù)和商業(yè)模式創(chuàng)新，為用戶帶來更加豐富多彩的 Web3 體驗(yàn)。
關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)層面：我們將持續(xù)高比例投資于高性能、成本效率更優(yōu)的技術(shù)解決方案。這包括 MegaETH 和 Monad 這類并行處理技術(shù)并為特定需求打造的公鏈，例如 AI 專用鏈和增強(qiáng)隱私保護(hù)的 FHE（全同態(tài)加密）和 ZK（零知識(shí)證明）技術(shù)。這些高效的技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施不僅能夠推動(dòng)新的用戶增長(zhǎng)，更能產(chǎn)生收入，能夠在一定程度上進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
關(guān)于創(chuàng)新型 DeFi 賽道：考慮到 DeFi 領(lǐng)域已具備非常成熟的市場(chǎng)和用戶基礎(chǔ)，所以關(guān)注重點(diǎn)主要在多鏈化、更高程度的去中心化、引入 RWA 技術(shù)、開發(fā)更復(fù)雜的金融衍生品。
關(guān)于大規(guī)模引入 Web2 用戶層面：在推動(dòng) Web2 用戶向 Web3 遷移的過程中，我們特別關(guān)注能夠通過現(xiàn)有的大流量平臺(tái)整合的機(jī)會(huì)。例如，利用 AI 技術(shù)和平臺(tái) ( 如 ChatGPT)，以及利用社交媒體力量 ( 如 Telegram)，Web3 項(xiàng)目有機(jī)會(huì)接觸到數(shù)億未曾接觸過加密貨幣的普通用戶，這將為整個(gè)行業(yè)帶來一次巨大的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
Hashed：我們關(guān)注的敘事并未改變，唯一改變的是行業(yè)正走向成熟，這使我們能夠看到這些應(yīng)用和基礎(chǔ)設(shè)施的實(shí)際效果。我們專注于激發(fā)積極、意義深遠(yuǎn)的行為和生活方式變化的應(yīng)用和基礎(chǔ)設(shè)施，同時(shí)培養(yǎng)由真正的建設(shè)者、用戶和生產(chǎn)者組成的繁榮生態(tài)系統(tǒng)。
例如，我們投資的 Axie Infinity 就通過開創(chuàng)新的商業(yè)模式吸引了大量東南亞和亞太地區(qū)的玩家，為他們提供可觀收入。通過建立 Katana DEX 和 Ronin Bridge 等基礎(chǔ)設(shè)施，Axie Infinity 的 Ronin 生態(tài)系統(tǒng)現(xiàn)已發(fā)展至超過 150 萬日活躍用戶和 380 萬月活躍用戶，支持像 Pixels 和 Apeiron 這樣的高質(zhì)量游戲。
在 RWA 逐步發(fā)展以及 Web2 用戶大規(guī)模遷移到 Web3 市場(chǎng)的背景下，我們還孵化了區(qū)塊鏈驅(qū)動(dòng)的娛樂工作室 Modhaus，該工作室管理了新生代 K-pop 女子偶像組合 TripleS，并計(jì)劃推出更多子團(tuán)。過去粉絲只能通過參加演唱會(huì)、觀看節(jié)目或購買周邊產(chǎn)品被動(dòng)參與偶像的活動(dòng)，在社區(qū)治理上幾乎沒有話語權(quán)。Modhaus 則是利用區(qū)塊鏈技術(shù)，通過鏈上治理和 DAO 來改變這一現(xiàn)狀。例如，粉絲可通過購買的照片卡（Objekts）進(jìn)行投票，選出 TripleS 的出道主打歌，每次投票稱為 Como。所有活動(dòng)都透明記錄在鏈上。
另外，我們投資的 Story Protocol 開創(chuàng)并商業(yè)化了可編程知識(shí)產(chǎn)權(quán)（IP），吸引了媒體、娛樂和區(qū)塊鏈行業(yè)建設(shè)者的關(guān)注。西方好萊塢作家罷工和東方動(dòng)漫行業(yè)的差距表明，IP 巨頭主導(dǎo)了大多數(shù) IP 衍生收入，卻未能向原始創(chuàng)作者和利益相關(guān)者提供明確、透明的貨幣化方法。為解決這一集中化問題，Story Protocol 的 IP 圖譜允許任何利益相關(guān)者，包括原始內(nèi)容創(chuàng)作者，輕松跟蹤、證明和管理 IP 及其衍生品的流動(dòng)。其三大核心模塊——鏈上 IP 注冊(cè)、許可和版稅管理——目前在測(cè)試網(wǎng)中，激發(fā)了媒體和娛樂行業(yè)利益相關(guān)者利用區(qū)塊鏈解決黑箱集中化問題的靈感，導(dǎo)致用戶和建設(shè)者在其主網(wǎng)上線前的指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。
Animoca Digital Research ：Web3 生態(tài)系統(tǒng)從最初的孤立模式發(fā)展到模塊化，現(xiàn)在開始形成協(xié)作網(wǎng)絡(luò)。這使得項(xiàng)目只需專注于自身的核心價(jià)值，并能夠利用其他項(xiàng)目的能力來擴(kuò)展非常重要。協(xié)同處理器和以意圖為中心的設(shè)計(jì)是兩種能夠顯著提升 Web3 被大規(guī)模開發(fā)的創(chuàng)新，非常值得我們關(guān)注。
關(guān)于協(xié)同處理器（Coprocessor）
協(xié)同處理器將大量鏈上的查詢和交易任務(wù)卸載到鏈下處理，并以去信任的方式將結(jié)果返回給智能合約。它提供了一個(gè)強(qiáng)大的框架，用于以可擴(kuò)展的方式管理和驗(yàn)證數(shù)字資產(chǎn)的狀態(tài)，同時(shí)保持去信任的特性，從而增強(qiáng)了資產(chǎn)所有權(quán)、轉(zhuǎn)移及其他關(guān)鍵活動(dòng)的安全性和可審計(jì)性。
在 GameFi 中，應(yīng)用程序通常需要處理復(fù)雜的游戲機(jī)制、玩家互動(dòng)和經(jīng)濟(jì)交易。例如，鏈上的拼圖游戲可能要求用戶在每一步都進(jìn)行繁瑣的簽名或驗(yàn)證。使用協(xié)同處理器后，計(jì)算密集型的游戲邏輯可以轉(zhuǎn)移到鏈下處理，從而讓主區(qū)塊鏈僅需處理最終狀態(tài)的確認(rèn)和驗(yàn)證。這些創(chuàng)新使游戲能夠開發(fā)出更復(fù)雜的游戲模式和游戲內(nèi)經(jīng)濟(jì)，比如完全鏈上的忠誠(chéng)度計(jì)劃。
意圖導(dǎo)向的設(shè)計(jì)（Intent-centric design）
以意圖為導(dǎo)向的設(shè)計(jì)是一種將用戶結(jié)果置于過程復(fù)雜性之上的理念。旨在不讓用戶承擔(dān)多余技術(shù)細(xì)節(jié)的情況下，達(dá)成預(yù)期的結(jié)果。
在 GameFi 中，以意圖為導(dǎo)向的設(shè)計(jì)降低了主流用戶進(jìn)入和利用 Web3 能力的門檻。用戶可以直接加入 Web3 游戲，無需下載加密錢包或管理燃料費(fèi)；創(chuàng)建的在線身份和獲得的數(shù)字資產(chǎn)可以在其他游戲中無縫使用；獲得的獎(jiǎng)勵(lì)也可以直接用于支付其他服務(wù)，無需轉(zhuǎn)換或轉(zhuǎn)賬。