我們很高興發布我們季度系列的第三版《加密市場指南》，這是與 Coinbase Institutional 合作制作的。這份報告對每個季度加密市場的關鍵發展進行了深入分析，包括價格表現、鏈上分析、行業事件和衍生品數據。

與之前的版本一樣，我們的目標是通過基于鏈上數據的可操作洞察，為機構交易者和投資者提供對數字資產市場的更好理解。本版側重于三個主要洞察：鏈上活動的迅速增加、ETF 的變革性影響以及對當前市場周期的分析。

關鍵亮點：

市場周期的評估：加密市場以其獨特的漲跌周期著稱。最新數據顯示，盡管第二季度有所回落，我們可能處于自 2022 年底開始的當前牛市周期的中期。歷史模式表明，這種調整是典型的，與以往的市場行為一致。

ETF 改變了格局：現貨比特幣 ETF 在六個月內積累了近 500 億美元的資產管理規模（AUM），吸引了新投資者并加深了市場流動性。ETF 引入了一種受監管且熟悉的投資工具，補充了現有的選擇，對整個加密生態系統產生了積極影響。

鏈上活動快速增加：在過去六個月中，各種指標如總鎖倉價值（TVL）、活躍地址和用戶基礎規模顯示出鏈上活動的顯著增長。這種激增由各種用例推動，包括借代、質押和交易。隨著現有用例的成熟和新創新的出現，預計鏈上采用將進一步增長。

1、第三季度的關鍵趨勢

以下是過去一個季度中值得從投資者角度關注的一些趨勢：

1）投資者盈利趨勢與 MVRV

MVRV 動量是一個有助于分析師監測市場趨勢的工具。它通過追蹤投資者持有的未實現利潤倍數（MVRV）相對于其 365 天移動平均線的變化來進行分析。

當 MVRV 交易高于其 365 天均值時，通常表明強勁的上升趨勢和投資者盈利能力改善，往往導致在市場調整期間增加頭寸。相反，當 MVRV 跌破 365 天均值時，往往預示著顯著的未實現損失，增加了不確定性和避險決策。

在七月初，MVRV 比率在其 365 天移動平均線附近找到支撐，表明 2024 年的上升趨勢仍然保持完整，并帶來積極的投資者盈利能力。

2、BTC 周期表現和回撤

自 2022 年末開始的當前牛市中，比特幣價格上漲了 400%。在 FTX 崩盤之后，比特幣經歷了持續 18 個月的穩定價格上漲，達到了 73000 美元的歷史最高價。隨后，市場進入了一個持續三個月的區間震蕩階段，隨后出現了 -26% 的回撤。

這次下跌趨勢較之前的周期更為平緩，表明市場結構強勁，波動性降低。2023-24 周期與 2018-21 和 2015-17 周期相似，為周期結構和持續時間提供了寶貴的見解。

1）比特幣現貨 ETF 余額

跟蹤美國前十大交易的比特幣 ETF 的余額可以了解資金流入這些產品的情況。現貨比特幣 ETF 取得了空前的成功，資產管理規模超過 500 億美元，使其成為歷史上最成功的 ETF 發行。

自它們推出以來，ETF 的資金流入也顯著超過了比特幣的新發行量，創造了巨大的需求。這種增加的需求推動了現貨和衍生品市場的交易量上升。

2）比特幣期貨交易量和持倉量

比特幣期貨的交易量和持倉量大幅上升。傳統期貨和永續期貨都顯示出參與度和流動性的增加，反映了對比特幣衍生品日益增長的興趣。

要深入探討這些和其他主題，增強您的數字資產投資策略，請查看 2024 年第三季度《加密市場指南》的完整版本。