隨著山寨幣領域充斥著犬儒主義，重新審視舊問題的條件已經成熟。

（此處的犬儒主義是指加密人士對自己的所作所為一清二楚，但依舊坦然為之）

為什么山寨幣有價值？

如果你問周圍的加密「老炮」，你得到的大多是無聊或膚淺的答案——通常為「哦，山寨幣沒有價值，但在歸零之前，我會努力從中獲利」。

這個答案不能令人滿意，因為根本無法解釋市值約 8600 億美元的山寨幣市場為什么會存在。

「犬儒主義是好仆人，但卻是壞主人」

本文旨在解釋一下山寨幣存在的原因，以及數千億美元的總市值如何合理，并且將繼續合理。這篇文章是獻給前面提到的犬儒主義的加密「老炮」。

證券交易所 VS 加密前沿

股票投機游戲早已成為常識——人人都知道股票理應擁有一定的價值。

人們親眼目睹了許多公司在幾代人中崛起，股價也一路飆升。這條路已經被人走過，留給人們想象的空間很小。盈利途徑有兩種：

• 通過回購 / 股息進行現金分配
• 減去負債的資產清算

這些路徑定義明確、易于理解且可被廣泛復制。

證券交易所的概念至少可以追溯到 1602 年，甚至更早。股份公司的發展可以追溯到古羅馬

與之形成鮮明對比的是 Crypto 市場。盡管每天很多人都沉浸其中，但效仿股市的「綜合模仿體」（指 Crypto）仍然鮮為人知。

試想一下，如果你是 17 世紀的農民，遠離當時在城市開始蓬勃發展的法律體系、企業和全球商業。

作為 17 世紀的農民，你生產的所有東西都是手工完成的，具備明確的使用價值，你的交易活動總結起來就是交換實物或金屬貨幣。最重要的是，一年可能最多去兩次大城市。

因此，商業模式對你來說是完全陌生的，更不用說金融模式了。

你需要有一個常識性的社會框架，也就是「綜合模仿體」（指 Crypto），它會告訴你：「是的，可以給那些聲稱擁有某些抽象的、看不見的企業的紙片賦予價值，并由抽象的官僚機構和外來司法系統來保證其所有權」。

17 世紀農民對應的是當代非互聯網用戶。

這些人占人口的大多數（就像過去的農民一樣），他們從未參與過 P2P 在線商務，從未買賣過純粹的數字商品，從未感受過匿名的力量，從未通過互聯網建立過親密關系，從未感受過完全掌控自己資金的力量，也無法理解一個無國界的、確定性的金融體系的價值，這個金融體系源于一個不可阻擋的世界國家機器。

缺失的「綜合模仿體」會告訴他們：「是的，可以將重要的價值賦予經過加密驗證的代幣，這些代幣在純數字現實中聲稱具有法定權利」……或類似的東西。

現在可以理解人們（甚至一些加密原住民）為什么對代幣是否具有真正價值有所懷疑了。

因為加密代幣依賴于對未知的未來預期。

目前處在一個新的領域。代幣持有者的貨幣化之路在幾個不同的層面上都尚不明確；代幣面臨許多未知的路徑，導致多種可能的結果。不僅路徑的選擇未知，而且路徑本身的性質也是未知的?！肝覀儾恢牢覀儾恢朗裁础?。

然而，盡管價值積累存在不確定性，但代幣仍然有價值，也應該有價值。

逐步思考價值

可以為代幣框架的有利結果和不利結果內設概率。一是在某個時間點上，永遠無法找到一個強大的框架來將價值分配給代幣持有者；二是在某個時間點上找到了。在不知道這些路徑是什么樣子、何時出現或最終是什么樣子的情況下設定概率。為簡單起見，假設「雙峰結果」——要么完全弄清楚，要么根本搞不清楚，并為每個結果分配 50% 的概率。

第二個假設是，Crypto 將繼續緩慢滲透到金融體系和全球商業（特別是跨境和 / 或原生數字商業）。如果把全球金融體系的價值定為 X 美元，Crypto 的滲透率為 20%，那么總估值為 0.2X 美元。

由于「弄清楚」的概率是 50%，可以用 0.1X 美元的總估值來評估加密代幣。

因此，根據內設概率確定了預期總市值。

下一步是針對單個代幣進行同樣的操作，做出第二個假設：不僅是「找出框架」的概率，而且還有該代幣協議在 Crypto 中的預期主導地位，以及在 0.1X 美元中的份額。

這里有個問題：并不是讓你真估算某個代幣的價值。這是愚蠢且天真的。

而是讓你理解一點：盡管目前還不清楚代幣持有者能否從協議的成功中獲利，但潛意識里，這就是市場如何能夠（并且確實）以 9、10 和 11 位數的估值來評估代幣。

下次當你發現自己或其他人因為某個代幣價值捕獲為零而拒絕它，或者嘲笑持有者時，設想一下上面的假設，考慮有一天項目成功的可能性，并考慮這些未來的可能性對其目前的估值意味著什么。