價(jià)值評(píng)估既是藝術(shù)，又是科學(xué)。眼下加密市場(chǎng)已是高 FDV 遍地，盡管交易所為應(yīng)對(duì)社區(qū)爭議對(duì)上幣策略上做出調(diào)整，但終究「治標(biāo)不治本」。項(xiàng)目高估值邏輯亟需重構(gòu)之際，MEME 強(qiáng)勢(shì)霸屏交易榜單，甚至出現(xiàn)機(jī)構(gòu)、名人和政客紛紛進(jìn)場(chǎng)等 FOMO 現(xiàn)象。
上市估值較私募出現(xiàn)超高溢價(jià)，縮減 VC 利潤空間以破局
近年來，加密領(lǐng)域中獲得數(shù)千萬數(shù)億美元的融資項(xiàng)目愈發(fā)多。RootData 數(shù)據(jù)顯示，過去一年，加密市場(chǎng)總?cè)谫Y額為 101.61 億美元，平均融資金額達(dá) 968.71 萬美元。其中，融資 1000 萬美元以上的加密項(xiàng)目占比近 40.2%，且這些項(xiàng)目主要以種子輪融資為主。
除了融資規(guī)模普遍較大外，主流交易所的上市項(xiàng)目估值均較高。例如，RootData 于本月初發(fā)布的數(shù)據(jù)分析稱，自 2021 年起，Binance Launchpool 公布了 20 個(gè)項(xiàng)目的估值，總計(jì)約 59.4 億美元，平均每個(gè)項(xiàng)目約為 2.97 億美元，整體估值趨勢(shì)保持穩(wěn)定；同期 OKX Jumpstart 公布了 10 個(gè)項(xiàng)目的估值，總計(jì)約 50.1 億美元，平均每個(gè)項(xiàng)目約為 5.01 億美元。
而估值水平常常被用于評(píng)判潛在價(jià)值的重要指標(biāo)之一，特別是高融資項(xiàng)目一度成為投資者的「香餑餑」，甚至一度喊出「追高才是抄底」、「恐高都是苦命人」的口號(hào)。然而，從如今高估值項(xiàng)目的代幣價(jià)格表現(xiàn)來看，市場(chǎng)「恐高」情緒正在彌漫，似乎不再受投資者「待見」。特別是，巨額拋售壓力之下，高估值批判風(fēng)盛行。
知名公募打新平臺(tái) CoinList 今日（5 月 28 日）發(fā)推文表示，高 FDV 本身并不是問題，但問題在于項(xiàng)目在以某個(gè) FDV 進(jìn)行私募融資后，然后以高出 20 倍的 FDV 向散戶發(fā)行。例如近期一些高知名度空投項(xiàng)目 DYM、STRK、ARB、W 在上市時(shí)的平均 FDV 為 147 億美元，較私募市場(chǎng)估值平均溢價(jià) 13.3 倍。
「對(duì)于創(chuàng)始人來說，這種做法對(duì)長期發(fā)展是具有破壞性的，因?yàn)樗麄兊亩虝邯?dú)角獸地位隨后會(huì)因『空投參與者盡快拋售代幣』、『私募市場(chǎng)不斷的拋售壓力』等原因被摧毀。」CoinList 認(rèn)為，如果散戶能夠以接近最后一輪 VC 的價(jià)格參與，大家都會(huì)更滿意。
CoinList 以自身為例表示，其今年前五次代幣發(fā)行的散戶售價(jià)僅比之前 VC 輪溢價(jià) 1.04 倍，且沒有鎖倉期和釋放周期更短。
市場(chǎng)博弈下 MEME 熱度加劇，盜號(hào)喊單等亂象從生
VC 和散戶矛盾加劇之際，MEME 已成為主流投資標(biāo)的。例如，據(jù) Split Capital 聯(lián)合創(chuàng)始人 Zaheer Ebtikar 最新分享的數(shù)據(jù)顯示，按未平倉合約計(jì)算，排名前 10 名的最大加密貨幣中有 4 種均為 MEME 幣，分別是 PEPE、DOGE、BONK 和 WIF。其中，PEPE 未平倉合約達(dá) 8.126 億美元，是 SOL（17.8 億美元）的一半。
再例如，Robinhood 披露的第一季度營收也展示了市場(chǎng)對(duì) MEME 幣的喜愛，其用戶持有了價(jià)值 76 億美元的狗狗幣，超過了以太坊的 56.3 億美元。
與此同時(shí)，大型機(jī)構(gòu)也在關(guān)注和布局 MEME 領(lǐng)域。例如 VanEck 旗下 MarketVector 推出 Meme 幣指數(shù)，可追蹤 DOGE、SHIB、PEPE、WIF、FLOKI 和 BONK 六大 MEME 代幣、Franklin Templeton 也在發(fā)布多篇與 MEME 幣相關(guān)的報(bào)告等。
而 MEME 還成為政客博弈的手段，除了美國總統(tǒng)候選人特朗普宣布競選活動(dòng)接受狗狗幣和柴犬幣在內(nèi)的加密貨幣捐款、拜登競選團(tuán)隊(duì)擬聘請(qǐng) Meme 經(jīng)理來爭取年輕選民支持等，這種趨勢(shì)下也帶動(dòng)近期 PolitiFi 相關(guān) MEME 代幣普漲，CoinGecko 數(shù)據(jù)顯示，截至 5 月 28 日，PolitiFi 代幣市值超 13.5 億美元。
但需要警惕的是，MEME 熱度高漲之下也出現(xiàn)了不少亂象。包括近期多個(gè)加密 KOL/ 媒體名人的 X 賬戶遭黑客入侵來虛假宣傳 MEME 幣，比如知名交易員 GCR 賬戶的攻擊黑客也與 MEME 代幣團(tuán)隊(duì) CAT 有關(guān)，甚至有過激者為推廣自己的 MEME 幣采取極端行為導(dǎo)致三級(jí)燒傷等。當(dāng)然，這也在一定程度上體現(xiàn)出具備背書價(jià)值的 VC 在發(fā)揮「信息過濾器」作用的重要性。