首先，這個周期很艱難。但事實是，每個周期都比上一個周期更難。你要與更大的人群競爭，經驗豐富的參與者數量也在增加。如果你在熊市期間沒有持有大部分 BTC 或 SOL，那么你可能沒有賺到任何錢，而且正在焦頭爛額。
那么，為什么這個周期如此艱難？
1. 創傷后應激障礙
我們有兩個大型山寨幣周期的例子，其中大多數下跌了 90-95%，而且由于 Luna 和 FTX 的平倉，導致整個行業受到感染，價格甚至可能跌得比應有的還要低。這種創傷后應激障礙深深地影響了加密貨幣的原住民。
沒有人愿意長期持有任何東西，因為他們再也不想失去投資組合中的一大筆錢了。參與者的情緒波動更加強烈，每個人都在不斷尋找周期的頂部。
心理影響不僅限于交易行為，還影響了整個生態系統的建設和投資方式。項目現在面臨著更嚴格的審查，信任門檻也成倍增加。這既有積極影響，也有消極影響：雖然它有助于過濾明顯的騙局，但也使合法項目更難獲得關注。
2.創新
有更多的迭代創新，基礎設施也在不斷改進，但并沒有像 DeFi 那樣實現 0->1 和令人瞠目結舌的突破。這使得人們更容易爭論加密貨幣沒有進步等等，也導致了更多「加密貨幣一事無成」之類的說法。
創新格局已從革命性突破轉向漸進式改進。雖然這是任何技術的自然演變，但它為敘事驅動的市場帶來了挑戰。
我們仍然缺乏突破性的應用程序，而這些應用程序是將加密貨幣帶給數億鏈上用戶所必需的。
3. 監管
腐敗的 SEC 造成了嚴重破壞。他們阻礙了行業的發展，并阻止了某些本來可以擁有更多 PMF 和更廣泛受眾的行業（例如 DeFi）進一步發展。他們還阻止所有治理代幣向持有者傳遞任何價值，因此創造了「所有這些代幣都是無用的」的說法，這在某種程度上是真的。
SEC 趕走了建設者（請參閱 Andre Cronye 對 SEC 如何迫使他辭職的描述），阻止了 TradFi 與行業互動，并最終迫使行業向風險投資公司籌集資金，并造成了不良的供應和價格發現動態，其中價值全部被少數人獲取。
4. 金融虛無主義
以上所有因素都導致金融虛無主義成為本輪周期的一個重要因素。「無用的治理代幣」以及美國證券交易委員會 (SEC) 造成的高 FDV、低浮動動態促使許多加密貨幣原生者轉向 memecoin，以尋求「更公平」的機會。
當今社會，資產價格飛漲，法定貨幣不斷貶值，工資跟不上，年輕人不得不通過賭博來發財致富，這也是事實，因此 memecoin 彩票很有吸引力。彩票總是很有吸引力，因為它能給人帶來希望。
因為賭博在加密貨幣中具有 PMF，而且我們在賭博方面擁有更好的技術（Solana 和 Pump.fun 等），所以發行的代幣數量猛增。這是因為很多人想進行超級賭博。有這種需求。
「戰壕」在加密貨幣中一直是一個詞，但在本輪周期中它已成為一個被廣泛理解的術語。
這種虛無主義態度表現在以下幾個方面：
- 「墮落」文化崛起，成為主流
- 縮短投資期限
- 更加注重短期交易而非長期投資
- 極端杠桿和冒險行為的常態化
- 對基本面分析持「無所謂」的態度
5. 前一個周期的經驗是一個阻礙
過去幾個周期告訴你，你可以在熊市中購買一些山寨幣，并最終通過超越 BTC 獲得回報。
幾乎沒有人是優秀的交易員，所以這是過去大多數人的最佳選擇。總的來說，即使是最糟糕的替代產品也有機會。
本輪周期是交易者的市場，賣家比持有者更適合。交易者甚至通過 HYPE 空投獲得了本輪周期中最大的收益。
AI Agent 的第一個炒作周期就是一個例子。這可能是人們第一次感覺到「這是我們一直在尋找的新事物」。這仍然是早期階段，長期贏家可能尚未出現。
6. BTC 有新買家，而山寨幣大多沒有
比特幣與其他一切事物之間的分歧從未如此明顯。
BTC 解鎖了 TradFi 的出價。它首次擁有令人難以置信的新被動需求來源，現在各國央行正在討論將其添加到資產負債表中。
山寨幣在與 BTC 的競爭中比以往任何時候都更加艱難，這是有道理的，因為 BTC 有著與黃金相當的市值的明確目標。
山寨幣確實沒有新買家。一些散戶在 BTC 新高點回歸（但他們購買了 XRP ），但總體而言，新散戶的流量不足，加密貨幣仍然存在聲譽問題。
7. ETH 角色的轉變
BTC 主導地位的下降很大程度上受到 ETH 市值增長的影響。許多人認為「山寨幣」的觸發因素是 ETH 上漲，但這種啟發式方法在本周期內迄今為止并未奏效，因為 ETH 由于基本面原因表現非常糟糕。
我仍然相信基本面總是會在長期內發揮作用，但你必須真正了解你支持的項目以及它們將如何真正超越 BTC。有候選者，但目前只有少數。
尋找具有以下特征的項目：
- 清晰的收入模式
- 實際產品與市場的契合度
- 可持續的代幣經濟
- 強有力的敘述來補充基本面（對我來說，AI 和 RWA 是合適的）
我認為，由于美國監管的放開，那些擁有更強基本面和 PMF 的人最終可以為他們的代幣增加價值，而這些是風險較小的投資。收入印刷協議現在已經建立，效果很好。這與之前主導許多代幣模型的「博傻」理論有很大不同。
你可以選擇成為一名更好的交易者，嘗試發展優勢并專注于進行更多短期交易，因為這個市場確實提供了許多一致的短期設置。Onchain 將提供更大的倍數，但對下行風險的容忍度也會更低。
對于沒有明顯優勢的大多數人來說，杠鈴投資組合仍然是可行的方法。BTC 和 SOL（70-80%），并為自己分配較少的資金以進行更具投機性的投資。定期重新平衡以維持這些比率。
你需要了解自己有多少時間用于加密貨幣，并據此調整策略。如果你是一個有工作的普通人，與每天坐在那里 16 小時的 Zoomer 一起在戰壕里競爭是行不通的。這次，被動地持有表現不佳的替代品并等待輪到你也是行不通的。
另一種策略是嘗試結合不同的領域。擁有一個堅實資產的基礎投資組合，然后考慮擼空投（現在更難了，但風險更低的機會仍然存在），或者識別新興生態系統并盡早做好準備（HyperLiquid、Movement、Berachain 等），或者專注于所選類別。
我仍然相信，今年山寨幣市場將會增長。目前情況已經確定，我們仍然與全球流動性相關，但真正超越 BTC 和 SOL 的將僅限于少數幾個行業和較少數量的山寨幣。山寨幣的輪換速度將繼續加快。
如果我們瘋狂印鈔，那么我們可能會看到更接近之前傳統山寨幣季節的情況，但我認為這不太可能，即使在這種情況下，大多數山寨幣也只會提供市場平均回報。今年我們仍將推出一些大型山寨幣，流動性將繼續分散。