Glassnode 最新一期周報的比特幣鏈上 Tx Volume圖表很有迷惑性，23年10月至今的Tx Volume 30天SMA 結構，與 20 年 10 月至 21 年 9 月的有很強的相似性，會讓市場一些人得出「我們已經身處超級大牛市且牛市已經過半」的結論。

這張圖表的迷惑性在于，其用于對比的 Tx Volume 的結構已經發生了巨變，與銘文和符文相關的 Taproot Witness TX 自 23 年至今飛速成長，高峰期能占到 Tx Volume 的 41.8%，這是上一輪周期所沒有的。

這點也可以從比特幣礦工費的變化圖表中得到驗證，去掉銘文 / 符文繁榮期的影響，23 年至今的礦工費基底規模完全無法與 20 年 3 月～21 年 7 月牛市相比，只比 22 年熊市期間高一些。

所以說，我們所經歷 23 年 10 月～24 年 3 月所謂「牛市」行情，并不是真正的超級大牛市，而是兩個季節性行情（一個秋季行情 + 一個春季行情）與新資產發行熱潮疊加組成的行情。

22 年 11 月至今的交易所現貨交易量變化趨勢也證明了這一點，如圖所示，只有季節性波動，并沒有趨勢性上漲。

總結一下，「減半帶來牛市，4 年一輪牛市」的神話在今年已經被證偽，產生這種神話的原因是因為比特幣減半周期與美聯儲貨幣周期一直以來的高度重合，這是因為比特幣誕生于次貸危機時代，每 4 年減產時恰好處于美聯儲降息周期的末端、美林時鐘的復蘇期。

但這一輪由于美聯儲貨幣周期延遲了一年，導致了 24 年雖然是減半年，但只有季節性行情沒有超級大牛市。不過，對此沒有必要悲觀，24 年沒有超級大牛市意味著超級大牛市將在 25 年～26 年到來。